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計算內率時為何不納入已付的本年2元股利

第二問為什么沒有加上第一年的股利 2 折現(xiàn)？

股票投資 2025-09-09 22:07:43

問題來源：

例題·計算分析題

　某上市公司本年度的凈利潤為20000元，每股支付股利2元。預計該公司未來三年進入成長期，凈利潤第1年增長14%，第2年增長14%，第3年增長8%。第4年及以后將保持其凈利潤水平。該公司一直采用固定股利支付率的政策，并打算今后繼續(xù)實行該政策。該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計劃。已知貨幣時間價值系數(shù)如下：（P/F，9%，1）=0.9174；（P/F，9%，2）=0.8417；（P/F，10%，1）=0.9091；（P/F，10%，2）=0.8264；（P/F，11%，1）=0.9009；（P/F，11%，2）=0.8116。

要求：

（1）假設投資人要求的報酬率為10%，計算股票的價值（精確到0.01元）。

（2）如果股票的價格為24.90元，計算股票的內部收益率（精確到1%）。

（3）結合要求（1）和（2）的假設，判斷應否投資該股票，說明原因。

【答案】

（1）預計第1年的股利=2×（1+14%）=2.28（元）

預計第2年的股利=2.28×（1+14%）=2.60（元）

預計第3年及以后的股利=2.60×（1+8%）=2.81（元）

股票的價值=2.28×（P/F，10%，1）+2.60×（P/F，10%，2）+2.81/10%×（P/F，10%，2）=27.44（元）

（2）24.90=2.28×（P/F，i，1）+2.60×（P/F，i，2）+2.81/i×（P/F，i，2）

由于按10%的利率計算，其股票價值為27.44元，市價為24.90元時的內部收益率應高于10%，故用11%開始測試：

當i=11%時，2.28×（P/F，11%，1）+2.60×（P/F，11%，2）+2.81/11%×（P/F，11%，2）=24.90（元）