證券公司的功能_25年中級經(jīng)濟師金融知識點
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【內(nèi)容導(dǎo)航】
證券公司的功能
【內(nèi)容導(dǎo)航】
第五章 證券公司與基金管理公司
【知識點】
證券公司的功能
一般來說，作為資本市場的直接融資類金融服務(wù)機構(gòu)，證券公司有四個基本功能：資金供求媒介、構(gòu)造證券市場、優(yōu)化資源配置和促進產(chǎn)業(yè)集中。
(一)資金供求媒介
與商業(yè)銀行相似，證券公司也是溝通資金供求兩方面的橋梁。證券公司以直接融資機制發(fā)揮資金供求媒介作用。此外，同樣是資金供求媒介，商業(yè)銀行側(cè)重于短期資金市場，而證券公司則為企業(yè)籌集中長期資金服務(wù)。
證券公司通過以下四個中介作用來發(fā)揮其資金供求媒介功能。
(1)期限中介。證券公司通過對其接觸的各種不同期限的資金進行期限轉(zhuǎn)換，實現(xiàn)了短期和長期資金之間的期限中介作用。期限轉(zhuǎn)換使得資金運用靈活機動，同時化解了資金被鎖定的風(fēng)險。
(2)風(fēng)險中介。證券公司不僅為投資者和融資者提供了資金融通渠道，而且為投資者和融資者降低了投資和融資風(fēng)險。證券公司通過多樣化的組合投資為投資者降低了風(fēng)險。同時，證券公司利用其對金融市場的深刻了解，為融資者提供了關(guān)于資金需求、融資成本等多方面的信息，并通過各種證券的承銷大大降低了融資者的風(fēng)險。
(3)信息中介。證券公司作為金融市場的核心機構(gòu)之一，是各種金融信息交匯的場所，因此，它有能力為資金供求雙方提供信息中介服務(wù)。證券公司還可以通過聘請經(jīng)濟、金融、會計、審計、法律等各方面的專家來完成這些工作。因此，證券公司通過規(guī)模效應(yīng)、專業(yè)化分工有效降低了信息加工成本。
(4)流動性中介。證券公司為客戶提供各種票據(jù)、證券以及現(xiàn)金之間的互換機制。當一個持有股票的客戶臨時需要現(xiàn)金時，充當做市商的證券公司可以購進客戶持有的股票，從而滿足客戶的流動性需求。而在保證金交易中，證券公司可以以客戶的證券作為抵押，貸款給客戶購進股票。通過這些方式，證券公司為金融市場的交易者提供了流動性中介。
(二)構(gòu)造證券市場
證券市場既是證券發(fā)行、流通、交易的市場，又是資金供求的中心。證券市場可以分為證券發(fā)行市場和證券交易市場。證券發(fā)行市場是證券發(fā)行人以發(fā)行證券的方式籌集資金的市場，又稱一級市場、初級市場。證券發(fā)行市場通常沒有固定場所，是一個無形市場。
證券交易市場是買賣已發(fā)行的有價證券的市場，又稱二級市場、次級市場。證券交易市場一般是一個有組織、有規(guī)則、集中進行證券交易的市場。總的來說，證券市場由證券發(fā)行人、證券投資人、證券中介機構(gòu)、自律組織和證券監(jiān)管機構(gòu)等構(gòu)成。
從證券發(fā)行市場來看，由于證券發(fā)行是一項涉及眾多投資者利益和金融市場穩(wěn)定的工作，證券發(fā)行人必須準備各種信息披露資料，接受國家證券監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管。因此，證券發(fā)行尤其是公開發(fā)行必須由證券公司作為中介才能順利完成。具體來說，在發(fā)行市場中，證券公司以承銷商身份，通過咨詢、信息披露、定價和證券銷售等參與構(gòu)建證券發(fā)行市場。
我國證券發(fā)行制度先后歷經(jīng)了審批制、核準制和注冊制三個階段。自20世紀90年代開始，我國證券發(fā)行最初采取審批制。1993年4月22日，國務(wù)院頒布《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》,標志著股票發(fā)行審批制的正式確立。在審批制下，股票發(fā)行通過行政計劃分配指標和額度，再由地方或行業(yè)主管部門推薦企業(yè)發(fā)行股票。自1999年7月1日起正式施行的《中華人民共和國證券法》明確公開發(fā)行證券核準制的法律地位。
依照核準制的要求，證券發(fā)行不僅要以真實狀況的充分公開為條件，而且必須符合證券監(jiān)管機構(gòu)制定的若干適用于發(fā)行的實質(zhì)條件。這一制度的目的在于禁止質(zhì)量差的證券公開發(fā)行。2019年12月修訂并自2020年3月1日起施行的《中華人民共和國證券法》明確證券發(fā)行注冊制的法律地位。在注冊制下，證券發(fā)行審核機構(gòu)只對注冊文件進行形式審查，不進行實質(zhì)判斷。全面實行注冊制是涉及我國資本市場全局的重大改革。
2023年2月17日，中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則，自公布之日起施行。全面實行注冊制制度規(guī)則的發(fā)布實施，標志著注冊制的制度安排基本定型，標志著注冊制推廣到全市場和各類公開發(fā)行股票行為，在中國資本市場改革發(fā)展進程中具有里程碑意義。
在證券交易市場中，證券公司扮演著證券經(jīng)紀商、證券做市商和證券自營商三重角色。
①證券公司以證券經(jīng)紀商的身份接受客戶委托，進行證券買賣，提高了交易效率，穩(wěn)定了交易秩序，使交易活動得以順利進行。
②證券公司在證券發(fā)行完以后的一段時間內(nèi)，為了使該證券具備良好的流通性，常常以證券做市商的身份買賣證券，以維持其承銷的證券上市流通后的價格穩(wěn)定。
③證券公司以證券自營商和做市商的身份活躍于交易市場，維護市場秩序，收集市場信息，進行市場預(yù)測，吞吐大量證券，發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)的功能，從而起到了活躍并穩(wěn)定交易市場的作用。
在證券市場上，證券公司所從事的多種證券業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為市場創(chuàng)造了多樣化的金融衍生工具，極大地便利了交易的進行。當今投資活動對投資品的期限、流動性、收益率、風(fēng)險及組合有了更多要求，對投資的安全性也日益重視。這使證券公司有強大的動力顯示其創(chuàng)新精神和開拓能力。根據(jù)客戶不同的風(fēng)險承受能力、流動性及收益率等要求，證券公司不斷推出新的金融工具，大大拓寬了證券市場的交易領(lǐng)域，不斷激發(fā)出新的活力。
(三)優(yōu)化資源配置
在市場經(jīng)濟條件下，資源總是向效益高的部門流動，而證券公司正是通過在資本市場的運作，促進了社會資源的合理流動，提高了國民經(jīng)濟的運行效率和整體效益。
(1)證券公司在一級市場中承銷證券，將企業(yè)的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景向廣大投資者做充分的宣傳介紹，同時設(shè)計了較為合理的證券發(fā)行方式與價格區(qū)間。證券發(fā)行以后，通過二級市場的流動形成了投資者認可的交易價格。社會經(jīng)濟資源依照這種價格信號的導(dǎo)向作用進行配置，促進效益高的部門獲得更快的發(fā)展。
(2)證券公司的兼并收購業(yè)務(wù)使社會資本存量資源重新優(yōu)化配置。通過企業(yè)并購，低效率配置的存量資本調(diào)整到效率更高的優(yōu)勢企業(yè)，或者企業(yè)通過資產(chǎn)重組發(fā)揮出更高的效能。
(3)證券公司為企業(yè)向社會公開籌資，加速了企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，有利于股東和債權(quán)人對企業(yè)的監(jiān)督，從而強化企業(yè)的經(jīng)營管理，使原有的企業(yè)資源效率進一步提高。
總之，證券公司能夠有效地動員社會資源投入經(jīng)濟建設(shè)，同時對社會資源進行優(yōu)化配置，使得所籌集資本的使用效率大幅提高。
(四)促進產(chǎn)業(yè)集中
在經(jīng)濟發(fā)展過程中，生產(chǎn)的高度社會化必然會導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)的集中和壟斷，而產(chǎn)業(yè)的集中和壟斷又反過來促進生產(chǎn)社會化向更高層次發(fā)展，進一步推動經(jīng)濟的發(fā)展。在資本市場出現(xiàn)之前，產(chǎn)業(yè)集中是通過企業(yè)自身成長的內(nèi)在動力以及企業(yè)之間的優(yōu)勝劣汰緩慢進行的。在資本市場出現(xiàn)之后，與以銀行等信用中介機構(gòu)為媒介的間接融資市場相比，資本市場能夠提供更為廣泛、及時的信息，為資金流向提供清晰、敏銳的信號，引導(dǎo)資金更多地流向效率較高的企業(yè)，有利于促進產(chǎn)業(yè)的集中。
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