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Rf、Rm、（Rm-Rf）分別表示什么？怎么區(qū)分？

Rf,Rm,(Rm_Rf)分別表示什么，怎么區(qū)分

資本資產(chǎn)定價模型 2025-07-19 16:28:32

問題來源：

五、資本資產(chǎn)定價模型

（一）資本資產(chǎn)定價模型的基本原理

【擴(kuò)展】影響因素

【擴(kuò)展】模型本質(zhì)

在資本資產(chǎn)定價模型中，計算某項資產(chǎn)風(fēng)險收益率時只考慮了系統(tǒng)性風(fēng)險，沒有考慮非系統(tǒng)性風(fēng)險，這是因為非系統(tǒng)性風(fēng)險可以通過資產(chǎn)組合消除，一個充分的投資組合幾乎沒有非系統(tǒng)性風(fēng)險。

財務(wù)管理研究中假設(shè)投資人都是理智的，都會選擇充分投資組合，非系統(tǒng)性風(fēng)險與資本市場無關(guān)。

資本市場不會對非系統(tǒng)性風(fēng)險給予任何價格補(bǔ)償。

提示

由于通過分散化化解非系統(tǒng)風(fēng)險幾乎沒有任何成本，以此承擔(dān)這種風(fēng)險沒有回報，換句話說，市場不會給那些不必要的風(fēng)險以回報。

——羅斯《公司理財》

【擴(kuò)展】模型適用性

資本資產(chǎn)定價模型對任何公司、任何資產(chǎn)(包括資產(chǎn)組合)都是適合的。

只要將該公司或資產(chǎn)的β系數(shù)代入到R=R_f+β×(R_m-R_f)中，就能得到該公司或資產(chǎn)的必要收益率。

鏈接：第五章“項目資本成本”

（二）資本資產(chǎn)定價模型有效性

資本資產(chǎn)定價模型最大的貢獻(xiàn)在于它提供了對風(fēng)險和收益之間的一種實質(zhì)性的表述，資本資產(chǎn)定價模型首次將“高收益伴隨著高風(fēng)險”這樣一種直觀認(rèn)識，用這樣簡單的關(guān)系式表達(dá)出來。

到目前為止，資本資產(chǎn)定價模型是對現(xiàn)實中風(fēng)險與收益關(guān)系最為貼切的表述。

（三）資本資產(chǎn)定價模型局限性

（1）某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計，特別是對一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè)；

（2）經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和不斷變化，使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算出來的β值對未來的指導(dǎo)作用必然要打折扣；

（3）資本資產(chǎn)定價模型是建立在一系列假設(shè)之上的，其中一些假設(shè)與實際情況有較大偏差，使得資本資產(chǎn)定價模型的有效性受到質(zhì)疑。這些假設(shè)包括：市場是均衡的、市場不存在摩擦、市場參與者都是理性的、不存在交易費用、稅收不影響資產(chǎn)的選擇和交易等。

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宮老師

2025-07-19 17:31:30 1052人瀏覽

哈嘍！努力學(xué)習(xí)的小天使：

項目	含義	常見叫法
R_m	市場平均收益率，包括無風(fēng)險收益率和風(fēng)險收益率部分	平均風(fēng)險股票的“要求收益率”、平均風(fēng)險股票的“必要收益率”、平均股票的要求收益率、市場組合要求的收益率、股票市場的平均收益率、市場平均收益率、平均風(fēng)險股票收益率、證券市場的平均收益率、市場組合的平均收益率、市場組合的平均報酬率等。
R_m-R_f	市場平均風(fēng)險收益率，只包括風(fēng)險收益率部分	市場風(fēng)險價格、市場平均風(fēng)險收益率、市場平均風(fēng)險補(bǔ)償率、市場風(fēng)險溢價、股票市場的風(fēng)險附加率、股票市場的風(fēng)險收益率、市場風(fēng)險收益率、市場風(fēng)險報酬、證券市場的風(fēng)險溢價率、證券市場的平均風(fēng)險收益率、證券市場平均風(fēng)險溢價等。
根據(jù)以上兩者的常見叫法，區(qū)分R_m和（R_m-R_f）的關(guān)鍵就是看“風(fēng)險”二字修飾的是誰，如果修飾的是“報酬率”那么指的是R_m-R_f，如果修飾的是其他的，則指的是R_m。
β×（R_m-R_f）	某種證券組合的風(fēng)險報酬率	某種股票的風(fēng)險收益率、某種股票的風(fēng)險補(bǔ)償率。