甲公司是一家廚衛(wèi)家電生產(chǎn)企業(yè)，計劃投資智能型家電產(chǎn)品--換了新行業(yè)，說明項目的風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險不同

不符合使用企業(yè)當(dāng)前綜合資本成本作為投資項目資本成本的條件，因此要重新估算資本成本

具體方法是：運用可比公司法估計投資項目資本成本

運用可比公司法時，應(yīng)當(dāng)注意:如果可比公司的資本結(jié)構(gòu)與估計項目的資本結(jié)構(gòu)不同，則在估計項目的β值時，應(yīng)針對資本結(jié)構(gòu)差異作出相應(yīng)調(diào)整。

調(diào)整的基本步驟如下:

1.卸載可比公司財務(wù)杠桿。

根據(jù)可比公司市場交易數(shù)據(jù)估計的β值，是含有負(fù)債(財務(wù)杠桿)的β權(quán)益?？杀裙镜馁Y本結(jié)構(gòu)與待估計的投資項目不同，要將資本結(jié)構(gòu)差異排除，確定可比公司不含負(fù)債(財務(wù)杠桿)的β值，即β資產(chǎn)。將可比公司的β權(quán)益轉(zhuǎn)換為β資產(chǎn)，稱為“卸載財務(wù)杠桿”。其計算公式為:

β資產(chǎn)=β權(quán)益÷[1+(1-T)×(負(fù)債/權(quán)益)]

β資產(chǎn)是假設(shè)全部用權(quán)益資本融資的β值。

上述公式中“負(fù)債/權(quán)益”是指可比公司的財務(wù)杠桿。

2.加載待估計的投資項目財務(wù)杠桿。

根據(jù)待估計的投資項目的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整β權(quán)益，該過程稱為“加載財務(wù)杠桿”。

β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+(1-T)×(負(fù)債/權(quán)益)

上述公式中“負(fù)債/權(quán)益”是指待估計的投資項目的財務(wù)杠桿。

3.根據(jù)得出的投資項目β權(quán)益計算股東權(quán)益成本。

投資項目股東權(quán)益成本采用資本資產(chǎn)定價模型計算。

4.計算投資項目的資本成本。

投資項目的資本成本，按加權(quán)平均方法計算，即綜合資本成本。

綜合資本成本=負(fù)債利率×(1-稅率)×負(fù)債/資本+股東權(quán)益成本×股東權(quán)益/資本

本題是2步驟的考察