資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)——2026年中級(jí)會(huì)計(jì)《財(cái)務(wù)管理》預(yù)習(xí)階段知識(shí)點(diǎn)
不要停止奔跑，不要回顧來路。2026年中級(jí)會(huì)計(jì)考試預(yù)習(xí)階段已經(jīng)開始，來路無可眷戀，前方才是希望，向著光，一路向前。
【第二章 財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)】
資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)
1、資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率
資產(chǎn)組合的期望收益率等于組合中各單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均值，權(quán)數(shù)為各項(xiàng)資產(chǎn)的投資比重。
【總結(jié)】資產(chǎn)組合的期望收益率介于組合中單項(xiàng)資產(chǎn)的最高收益率與最低收益率之間。
①當(dāng)全部資金投資于最高收益率資產(chǎn)時(shí)，該組合為最高收益率組合。
②當(dāng)全部資金投資于最低收益率資產(chǎn)時(shí)，該組合為最低收益率組合。
2、資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)
【思考】在一個(gè)島上有兩家公司， 一個(gè)是度假勝地， 一個(gè)是雨傘制造商。晴空萬里，度假勝地就生意興隆，陰 雨綿綿，雨傘制造商就利潤大增。如果只能投資這2只股票，你該如何投資?
（1）兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的收益率的方差
（2）相關(guān)系數(shù)與風(fēng)險(xiǎn)的分散
| -1≤相關(guān)系數(shù)≤1 | 組合的風(fēng)險(xiǎn)分散 | 組合的風(fēng)險(xiǎn) |
| 相關(guān)系數(shù)=1 | 兩項(xiàng)資產(chǎn)完全正相關(guān) 組合不抵消任何風(fēng)險(xiǎn)，組合風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到最大值 | 組合的風(fēng)險(xiǎn)= 各資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的 加權(quán)平均值 |
| 相關(guān)系數(shù)=-1 | 兩項(xiàng)資產(chǎn)完全負(fù)相關(guān) 組合充分抵消風(fēng)險(xiǎn)，組合風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到最小值 | 組合的風(fēng)險(xiǎn)< 各資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的 加權(quán)平均值 |
| -1<相關(guān)系數(shù)<1 | 兩種證券不是完全相關(guān) 組合可以分散風(fēng)險(xiǎn)，但不能完全消除風(fēng)險(xiǎn) | |
| 相關(guān)系數(shù)=0：兩項(xiàng)資產(chǎn)不相關(guān)，但可以分散組合中的風(fēng)險(xiǎn) | ||
【提示】
①相關(guān)系數(shù)<1就可以分散風(fēng)險(xiǎn)， 相關(guān)系數(shù)=- 1時(shí)可以最大程度的分散風(fēng)險(xiǎn)。
②投資組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅受到各證券風(fēng)險(xiǎn)影響，還受到證券之間相互關(guān)系的影響。
考查：相關(guān)系數(shù)與風(fēng)險(xiǎn)分散
3、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
【做題技巧】要判斷某個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)還是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，主要看該風(fēng)險(xiǎn)是影響所有的企業(yè)還是只影響某 個(gè)企業(yè)。
4、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)——β系數(shù)
（1）β系數(shù)的含義
β的含義：相對(duì)于市場組合而言，某個(gè)資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是多少，即某證券的風(fēng)險(xiǎn)是市場組合風(fēng)險(xiǎn)的幾倍。 可以反映該資產(chǎn)收益率波動(dòng)與整個(gè)市場收益率波動(dòng)之間的相關(guān)性及程度。
說明：市場組合是由市場上所有資產(chǎn)組成的組合，可以理解為指數(shù)。
| 舉例 | 含義 | |
| β=0.5 | 該資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是市場組合系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的一半，其收益的變動(dòng)幅度是市場收益率變動(dòng)幅度的一半 | |
| β<0 | 表明市場平均收益率增加時(shí)，資產(chǎn)的收益率卻在減少 | |
| 特殊的β | β=1 | 市場組合的β |
| β=0 | 無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的β | |
【提示】
①β的取值與含義
| β的取值 | 含義 |
| β與0 | 表明該資產(chǎn)與市場同向或反向變動(dòng) β>0：與市場同向變動(dòng)；β<0：與市場反向變動(dòng) |
| IβI與1 | 表明資產(chǎn)與市場相比，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)更大或更小 IβI>1：與市場相比，資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)更大；IβI<1：資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)更小 |
②β系數(shù)在考題中的替代表述
A股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)股票市場風(fēng)險(xiǎn)的2倍： A 股票的β系數(shù)=2×市場組合的β系數(shù)=2
A股票的收益率波動(dòng)是B 股票的0.6倍：A 股票的β系數(shù)=B 股票的β系數(shù)×0.6
③β系數(shù)vs相關(guān)系數(shù)
| 項(xiàng)目 | β系數(shù) | 相關(guān)系數(shù) |
| 含義 | 某資產(chǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的大小 | 兩項(xiàng)資產(chǎn)的相關(guān)程度 |
| 取值 | 一 | -1≤相關(guān)系數(shù)≤1 |
| 與0比較 | 某資產(chǎn)與市場同向或反向變動(dòng) | 兩項(xiàng)資產(chǎn)正相關(guān)或負(fù)相關(guān)（即同向或反向變動(dòng)） |
| 與1比較 | IβI與1比較：某資產(chǎn)與市場相比， 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)更大或更小 | 相關(guān)系數(shù)=1：兩項(xiàng)資產(chǎn)完全正相關(guān)，不能分散風(fēng)險(xiǎn) 相關(guān)系數(shù)=-1：兩項(xiàng)資產(chǎn)完全負(fù)相關(guān)，最大限度分散風(fēng)險(xiǎn) |
（2）資產(chǎn)組合的β系數(shù)
證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)是組合內(nèi)各項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均值，權(quán)數(shù)為各項(xiàng)資產(chǎn)的投資比重。
【提示】系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不能被消除，但可以改變。替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)、改變不同資產(chǎn)在組合中的比重，可以 改變組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
【總結(jié)】
①風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)
| 衡量指標(biāo) | 風(fēng)險(xiǎn)種類 |
| 方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)差率 | 總體風(fēng)險(xiǎn)(包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)) |
| β系數(shù) | 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) |
| 不同情況 | 具體 | |
| 單項(xiàng)資產(chǎn) | 資產(chǎn)的期望收益率=各種情況下收益率的加權(quán)平均值——概率加權(quán) | |
| 資產(chǎn)組合 | 組合=單項(xiàng)加權(quán)平均 | 組合收益率、組合的β系數(shù)——比重加權(quán) |
| 組合≠單項(xiàng)加權(quán)平均 | 方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)差率(只有相關(guān)系數(shù)=1、兩項(xiàng)資產(chǎn)完全正 相關(guān)時(shí)，組合的標(biāo)準(zhǔn)差才是單項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)) | |
以上就是為大家整理的關(guān)于資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)內(nèi)容?？忌鷤円侠戆才艜r(shí)間，充分利用預(yù)習(xí)階段的學(xué)習(xí)時(shí)間，積極備考，希望大家都能取得中級(jí)會(huì)計(jì)師資格證！
注：以上內(nèi)容選自張一琳老師《財(cái)務(wù)管理》2025考季基礎(chǔ)精修班課程講義
（本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）
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