資本市場效率_2025注會《財管》考點搶先學

來源：東奧會計在線責編：劉碩2024-09-03 13:18:29

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報考科目數量

3科

學習時長

日均>3h

這是注冊會計師《財管》的預習中內容較多的一節(jié)，本節(jié)的知識內容比較易混，已經以表格和框架圖的形式展示，希望可以幫助入門的初學考生建立起知識架構，為后面復雜內容的填充打好基礎。

資本市場效率

（一）資本市場效率的意義

1.資本市場效率的含義

資本市場效率是指資本市場功能發(fā)揮的有效性程度。

2.資本市場效率的反映

一般而言資本市場的效率高低主要反映在三個方面：

（1）市場活動的有效性	交易成本較低、資本市場秩序和市場交易制度完善，能夠吸引較多的交易者
（2）市場配置的有效性	即市場的流動性很高，供需方的資金能夠根據公開信息和價格信號迅速并合理地流動。高效率的資本市場，應是將有限的資本資源配置到效益最好的公司及行業(yè)進而創(chuàng)造最大價值的市場
（3）市場定價的有效性	資本市場的信息公開透明且充分，價格彈性較高，能夠較快形成新的均衡價格，防止價格與價值的脫離

（二）有效資本市場

1.有效資本市場的含義

含義

所謂“有效資本市場”是指資本市場上的價格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息

外部標志

一是證券的有關信息能夠充分地披露和均勻地分布，使每個投資者在同一時間內得到等量等質的信息

二是價格能迅速地根據有關信息變動，而不是沒有反應或反應遲鈍

2.資本市場有效的基礎條件

條件	說明
理性的投資者	假設所有投資者都是理性的，當市場發(fā)布新的信息時所有投資者都會以理性的方式調整自己對股價的估計
獨立的理性偏差	資本市場有效性并不要求所有投資者都是理性的，總有一些非理性的人存在。如果假設樂觀的投資者和悲觀的投資者人數大體相同，他們的非理性行為就可以互相抵消，使得股價變動與理性預期一致，市場仍然是有效的
套利	資本市場有效性并不要求所有的非理性預期都會相互抵消，有時他們的人數并不相當，市場會高估或低估股價。非理性的投資者的偏差不能互相抵消時，專業(yè)投資者會理性地重新配置資產組合，進行套利交易。專業(yè)投資者的套利活動，能夠控制業(yè)余投資者的投機，使市場保持有效

提示

以上三個條件只要有一個存在，市場就將是有效的。

3.有效資本市場對財務管理的意義

有效資本市場對于公司財務管理決策，尤其是籌資決策，具有重要的指導意義。

意義	解釋
①管理者不能通過改變會計方法提升股票價值，更不能企圖愚弄市場	這種做法不僅有違職業(yè)道德，在技術上也是行不通的
②管理者不能通過金融投機獲利	實業(yè)公司在資本市場上的角色主要是籌資者，而不是投資者。實業(yè)公司的管理者不應指望通過金融投機獲利
③關注自己公司的股價是有益的	資本市場既是企業(yè)的一面鏡子，又是企業(yè)行為的校正器

（三）市場按效率的分類

001

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3.交易策略

利用股價中不包含的信息獲取超額收益。

分類	股價包含的信息	可以獲得超額收益的策略（利用不包含的信息）
無效市場	無	①利用歷史信息進行技術分析 ②利用公開信息進行估值模型或基本面分析 ③利用內幕信息進行內幕交易
弱式有效資本市場	歷史信息	①利用公開信息進行估值模型或基本面分析 ②利用內幕信息進行內幕交易
半強式有效資本市場	歷史信息+公開信息	利用內幕信息進行內幕交易
強式有效資本市場	歷史信息+公開信息+內部信息	無法獲得超額收益