資本結(jié)構(gòu)的MM理論_2023年注會財管重要考點
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【知識點】資本結(jié)構(gòu)的MM理論
【所屬章節(jié)】
第八章：資本結(jié)構(gòu)
第一節(jié)：資本結(jié)構(gòu)理論
資本結(jié)構(gòu)的MM理論
（一）MM理論的假設(shè)前提
1.經(jīng)營風(fēng)險可以用息稅前利潤的方差來衡量，具有相同經(jīng)營風(fēng)險的公司稱為風(fēng)險同類（Homogeneous Risk Class）。
2.投資者等市場參與者對公司未來的收益與風(fēng)險的預(yù)期是相同的（Homogeneous Expectations）。
3.完善的資本市場（perfect Capital Markets），即在股票與債券進行交易的市場中沒有交易成本，且個人與機構(gòu)投資者的借款利率與公司相同。
4.借債無風(fēng)險，即公司或個人投資者的所有債務(wù)利率均為無風(fēng)險利率，與債務(wù)數(shù)量無關(guān)。
5.全部現(xiàn)金流是永續(xù)的，即公司息稅前利潤具有永續(xù)的零增長特征，債券也是永續(xù)的。
（二）無企業(yè)所得稅條件下的MM理論
用圖8-1來表述無企業(yè)所得稅情況下的MM理論。
結(jié)論：
不存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，籌資決策無關(guān)緊要。企業(yè)價值不變，加權(quán)資本成本不變。
（三）有企業(yè)所得稅條件下的MM理論
有稅條件下的MM理論兩個命題如圖8-2所示。
結(jié)論：
負債越多越好，企業(yè)價值提高，加權(quán)資本成本降低。
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