投資項目折現(xiàn)率的估計-2021年注會《財務成本管理》重要知識點

來源：東奧會計在線責編：李雪婷2021-05-11 13:59:37

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2021年注會《財務成本管理》重要知識點

【內容導航】

投資項目折現(xiàn)率的估計

【所屬章節(jié)】

第五章投資項目資本預算——第四節(jié) 投資項目折現(xiàn)率的估計

【知識點】投資項目折現(xiàn)率的估計

投資項目折現(xiàn)率的估計

運用可比公司法估計投資項目的資本成本

1.可比公司法

適用范圍	如果新項目的經(jīng)營風險與現(xiàn)有資產的平均經(jīng)營風險顯著不同（不滿足等風險假設）
調整方法	尋找一個經(jīng)營業(yè)務與待評價項目類似的上市公司，以該上市公司的β值作為待評價項目的β值

β資產不含財務風險，β權益既包含了項目的經(jīng)營風險，也包含了目標企業(yè)的財務風險。

計算步驟	①卸載可比企業(yè)財務杠桿： β資產=可比上市公司的β權益/［1+（1-T可比）×可比上市公司的負債/權益］ ②加載目標企業(yè)財務杠桿目標公司的β權益=β資產×［1+（1-T目標）×目標公司的負債/權益］ ③根據(jù)目標企業(yè)的β權益計算股東要求的報酬率股東要求的報酬率=無風險利率+β權益×市場風險溢價 ④計算目標企業(yè)的加權平均資本成本加權平均資本成本=負債稅前成本×（1-所得稅稅率）×負債比重+股東權益成本×權益比重

2.擴展

若目標公司待評價項目經(jīng)營風險與公司原有經(jīng)營風險一致，但資本結構與公司原有資本結構不一致（滿足等經(jīng)營風險假設，但不滿足等資本結構假設）。

調整方法

以本公司的原有β作為待評價項目的β值

計算步驟

①卸載原有公司財務杠桿：

β資產=原有公司的β權益/［1+（1-T原）×公司原有的產權比率］

②加載投資新項目后企業(yè)新的財務杠桿

公司新的β權益=β資產×［1+（1-T新）×公司新的產權比率］

③根據(jù)新的β權益計算股東要求的報酬率

股東要求的報酬率=無風險利率+β權益×市場風險溢價

④計算新的加權平均資本成本