【小編“娜寫年華”】本篇為2014《高級會計實務(wù)》第二章“企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理”第一節(jié)知識點精講：投資決策。其主要內(nèi)容包括投資項目的一般分類、投資決策方法、投資決策方法的特殊應(yīng)用、現(xiàn)金流量的估計、投資項目的風(fēng)險調(diào)整、最佳資本預(yù)算。本節(jié)主要介紹最佳資本預(yù)算。

    投資決策之最佳資本預(yù)算

    所謂最佳的資本預(yù)算，就是通過項目的投資組合的選擇，使所選項目的投資組合的NPV最大，從而最大化企業(yè)的價值。

    在確定最佳資本預(yù)算時我們需要先了解兩個概念：投資機(jī)會表和邊際成本表。

    （一）投資機(jī)會表與邊際成本表

    1.投資機(jī)會表

    投資機(jī)會表按公司潛在投資項目（投資機(jī)會）的內(nèi)部報酬率進(jìn)行降序排列，并在表中標(biāo)示每個項目相對應(yīng)的資本需要量。

    2.邊際資本成本表

    邊際資本成本（MCC）指每增加一個單位資本而需增加的資本成本。邊際資本成本也是按加權(quán)平均法計算的，是追加籌資時所使用的加權(quán)平均成本。

    （二）資本限額

    企業(yè)在某個年度進(jìn)行投資的資本限額，并不一定等于上述的資本預(yù)算的最高限額。原因如下：

    1.股東大會未審批通過；

    2.管理層認(rèn)為金融市場條件不利，既不愿意借債，也不愿意發(fā)行股票；

    3.公司缺少有能力的管理人員來實施新項目；等等。

    所謂最佳的資本預(yù)算，就是通過項目的投資組合的選擇，使所選項目的投資組合的NPV最大，從而最大化企業(yè)的價值。

    （三）最佳資本預(yù)算

    最佳資本預(yù)算被定義為能夠保證公司價值最大化的項目組合。公司財務(wù)理論認(rèn)為所有能產(chǎn)生正凈現(xiàn)值的獨立項目都應(yīng)該接受，同時產(chǎn)生最高凈現(xiàn)值的互斥項目也都應(yīng)該被接受。因此，最佳資本預(yù)算由項目組合構(gòu)成。

    在實際業(yè)務(wù)當(dāng)中，有兩個重要事項：

    （1）資本成本隨著資本預(yù)算的規(guī)模增加而上升，在評估項目時確定恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率（WACC）比較困難。

    （2）有時公司會設(shè)置資本預(yù)算的上限，通常叫做資本限額。

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    2014年高會考試《高級會計實務(wù)》教材變化對比