股利政策與企業(yè)價(jià)值_2019年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理必備知識(shí)點(diǎn)
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【內(nèi)容導(dǎo)航】
股利分配理論
股利政策
【所屬章節(jié)】
第九章 收入與分配管理
【知識(shí)點(diǎn)】股利政策與企業(yè)價(jià)值
股利政策與企業(yè)價(jià)值
（一）股利分配理論
股利理論 | 要點(diǎn)闡釋 |
股利無(wú)關(guān) 論 | 該理論是建立在完全資本市場(chǎng)理論之上的，假定條件包括： （ 1）市場(chǎng)具有強(qiáng)式效率； （ 2）不存在任何公司或個(gè)人所得稅； （ 3）不存在任何籌資費(fèi)用，包括發(fā)行費(fèi)用和各種交易費(fèi)用； （ 4）公司的投資決策與股利決策彼此獨(dú)立，即投資決策不受股利分配的影響； （ 5）股東對(duì)股利收入和資本增值之間并無(wú)偏好 |
股利相關(guān)論 | （ 1）“手中鳥”理論 該理論認(rèn)為用留存收入再投資，給投資者帶來(lái)的收入具有較大的不確定 性，股東偏好現(xiàn)金股利優(yōu)于資本利得。該理論認(rèn)為公司的股利政策與公司的股票價(jià)格是密切相關(guān)的，即當(dāng)公司支付較高的股利時(shí)，公司的股票價(jià)格會(huì)隨之上升，公司的價(jià)值將得到提高 （ 2）信號(hào)傳遞理論 該理論認(rèn)為，在信息不對(duì)稱的情況下，公司可以通過(guò)股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)獲利能力的信息，從而會(huì)影響公司的股價(jià)。公司派發(fā)的現(xiàn)金股利越多，預(yù)示著公司未來(lái)的獲利能力越強(qiáng)。因此，公司通過(guò)高派現(xiàn)向市場(chǎng)傳遞較好前景的利好消息，引起股票價(jià)格上漲，企業(yè)價(jià)值增加 （ 3）所得稅差異理論 該理論認(rèn)為，由于普遍存在的稅率的差異以及納稅時(shí)間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實(shí)現(xiàn)收入最大化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用低股利政策 （ 4）代理理論 該理論認(rèn)為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制。高水平股利政策有助于降低代理成本，但同時(shí)增加了外部融資成本。因此，最優(yōu)的股利政策應(yīng)該是代理成本和外部融資成本之和最小 |
（二）股利政策
股利政策 | 含義 | 優(yōu)點(diǎn) |
剩余股利政策 | 剩余股利政策是指公司在有良好的投資機(jī)會(huì) 時(shí)，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本額，先從盈余中留用，然后剩余的盈余作為股利來(lái)分配，即凈利潤(rùn)首先滿足公司的資金需求，如果還有剩余，就派發(fā)股利；如果沒(méi) 有，則不派發(fā)股利 | 留存收益優(yōu)先滿足再投資需要的權(quán)益資金，有助于降低再投資的資本成 本， 保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期 最大化 |
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注：以上內(nèi)容選自田明老師《財(cái)務(wù)管理》授課講義
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