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【內(nèi)容導(dǎo)航】

營運(yùn)資金管理策略

【所屬章節(jié)】

第五章 營運(yùn)資金管理

【知識點(diǎn)】營運(yùn)資金管理策略

營運(yùn)資金管理策略

（一）流動資產(chǎn)的投資策略

如果企業(yè)管理政策趨于保守（寬松策略），就會保持較高的流動資產(chǎn)與銷售收入比率，保證更高的流動性（安全性），但盈利能力也更低；如果管理者偏向于為了更高的盈利能力而愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)（緊縮策略），那么它將保持一個(gè)低水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率。

1.緊縮的流動資產(chǎn)投資策略（收益高、風(fēng)險(xiǎn)高）

在緊縮的流動資產(chǎn)投資策略下，企業(yè)維持低水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率。這里的流動資產(chǎn)通常只包括存貨、應(yīng)收款項(xiàng)以及現(xiàn)金等生產(chǎn)性流動資產(chǎn)，而不包括股票、債券等金融性流動資產(chǎn)。

2.寬松的流動資產(chǎn)投資策略（收益低、風(fēng)險(xiǎn)低）

在寬松的流動資產(chǎn)投資策略下，企業(yè)通常會維持高水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率。

制定流動資產(chǎn)投資策略時(shí)，需要權(quán)衡資產(chǎn)的收益性與風(fēng)險(xiǎn)性。增加流動資產(chǎn)投資會增加流動資產(chǎn)的持有成本，降低資產(chǎn)的收益性，減少短缺成本。反之，減少流動資產(chǎn)投資會降低流動資產(chǎn)的持有成本，增加資產(chǎn)的收益性，增加短缺成本。

因此，從理論上來說，最優(yōu)的流動資產(chǎn)投資應(yīng)該是使流動資產(chǎn)的持有成本與短缺成本之和最低。

（二）流動資產(chǎn)的融資策略

流動資產(chǎn)可以被分解為兩部分：永久性部分和波動性部分。

永久性流動資產(chǎn)是指滿足企業(yè)長期最低需求的流動資產(chǎn)，其占有量通常相對穩(wěn)定；波動性流動資產(chǎn)或稱臨時(shí)性流動資產(chǎn)，是指那些由于季節(jié)性或臨時(shí)性的原因而形成的流動資產(chǎn)，其占用量隨當(dāng)時(shí)的需求而波動。

根據(jù)資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)與資金來源的期限結(jié)構(gòu)的匹配程度差異，流動資產(chǎn)的融資策略可以劃分為：期限匹配融資策略、保守融資策略和激進(jìn)融資策略三種基本類型。

1.期限匹配融資策略

長期來源=自發(fā)性負(fù)債+長期負(fù)債+所有者權(quán)益

短期來源=臨時(shí)性負(fù)債

自發(fā)性負(fù)債，又稱為經(jīng)營性流動負(fù)債，是指直接產(chǎn)生于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營中的負(fù)債，如商業(yè)信用籌資和日常運(yùn)營中產(chǎn)生的其他應(yīng)付款，以及應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)等，自發(fā)性負(fù)債可供企業(yè)長期使用。

臨時(shí)性負(fù)債，又稱為籌資性流動負(fù)債，是指為了滿足臨時(shí)性流動資金需要所發(fā)生的負(fù)債，臨時(shí)性負(fù)債一般只能供企業(yè)短期使用。

在期限匹配融資策略中，永久性流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)以長期融資方式來融通，波動性流動資產(chǎn)用短期來源融通。這意味著，在給定的時(shí)間，企業(yè)的融資數(shù)量反映了當(dāng)時(shí)的波動性流動資產(chǎn)的數(shù)量。當(dāng)波動性流動資產(chǎn)擴(kuò)張時(shí)，信貸額度也會增加，以便支持企業(yè)的擴(kuò)張；當(dāng)波動性流動資產(chǎn)收縮時(shí)，就會釋放出資金，以償付短期借款。

2.保守融資策略（多用長期資金，一部分波動性流動資產(chǎn)也用長期資金）

在保守融資策略中，長期融資支持非流動資產(chǎn)、永久性流動資產(chǎn)和部分波動性流動資產(chǎn)。企業(yè)通常以長期融資為波動性流動資產(chǎn)的平均水平融資，短期融資僅用于融通剩余的波動性流動資產(chǎn)，融資風(fēng)險(xiǎn)較低。這種策略通常最小限度地使用短期融資，但由于長期負(fù)債成本高于短期負(fù)債成本，就會導(dǎo)致融資成本較高、收益較低。

3.激進(jìn)融資策略（多用短期資金，一部分永久性流動資產(chǎn)也用短期資金）

在激進(jìn)融資策略中，企業(yè)以長期負(fù)債和權(quán)益為所有的非流動資產(chǎn)融資，僅對一部分永久性流動資產(chǎn)使用長期融資方式融資。短期融資方式支持剩下的永久性流動資產(chǎn)和所有的波動性流動資產(chǎn)。這種策略觀念下，通常使用更多的短期融資。

短期融資方式通常比長期融資方式具有更低的成本。然而，過多地使用短期融資會導(dǎo)致較低的流動比率和較高的流動性風(fēng)險(xiǎn)。

注：以上內(nèi)容選自華健老師《財(cái)務(wù)與會計(jì)》高效基礎(chǔ)班授課講義

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