2018《財務與會計》預習考點：資本資產定價模型
稅務師備考預習階段，對于難點知識的掌握也應多下苦功，盡量達到能熟練運用知識點的程度，為后續(xù)的復習打好基礎，做一些綜合性題目時也能事半功倍。
【內容導航】
資本資產定價模型
【所屬章節(jié)】
本知識點屬于《財務與會計》財務管理概論
【知識點】資本資產定價模型
資本資產定價模型
(一)資本資產定價模型(CAPM)和證券市場線(SML)
| 資本資產定價模型的基本表達式 | 根據(jù)風險與收益的一般關系：必要收益率=無風險收益率+風險收益率 資本資產定價模型的表達形式：R=Rf+β×（Rm-Rf） 其中：（Rm－Rf）市場風險溢酬，反映市場整體對風險的平均容忍程度（或厭惡程度），對風險越是厭惡和回避，要求的補償就高 |
| 證券市場線 | 證券市場線就是關系式：R=Rf+β×（Rm-Rf）所代表的直線。①橫軸（自變量）：β系數(shù)；②縱軸（因變量）：Ri必要收益率 |
(二)證券資產組合的必要收益率
資產組合的必要收益率
=無風險收益率+組合風險收益率
=Rf+βp×(Rm-Rf)
其中：βp是證券資產組合的β系數(shù)。
【例題·多選題】下列關于資本資產定價模型的表述中，正確的有( )。(2016年)
A.如果無風險收益率提高，則市場上所有資產的必要收益率均提高
B.如果某項資產的β=1，則該資產的必要收益率等于市場平均收益率
C.如果市場風險溢酬提高，則市場上所有資產的風險收益率均提高
D.市場上所有資產的β系數(shù)都應當是正數(shù)
E.如果市場對風險的平均容忍程度越高，則市場風險溢酬越小
【答案】ABE
【解析】資產的必要收益率=無風險收益率+風險收益率=無風險收益率+β×市場風險溢酬，所以選項A正確;必要收益率=無風險收益率+β×(市場平均收益率-無風險收益率)=無風險收益率+1×(市場平均收益率-無風險收益率)=市場平均收益率，所以選項B正確;β系數(shù)也可以是負數(shù)或者0，不一定是正數(shù)，如果β系數(shù)為負數(shù)的話，市場風險溢酬提高，資產的風險收益率是降低的選項C、D不正確。
(三)財務估值的方法
1.未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)法
2.市場比較法
(1)含義
市場比較法是利用可比公司的價格或價值參數(shù)來估計被評估公司的相應參數(shù)的一種方法。
(2)可比公司應具有的特征
?、偬幱谕粋€行業(yè);
?、诠杀疽?guī)模、經(jīng)營規(guī)模、盈利能力、成長性、經(jīng)營風險、資本結構等相同或相近。
【提示】盡管參照企業(yè)盡量與目標企業(yè)相近，但是，目標企業(yè)與參照企業(yè)在成長性、市場競爭力、盈利能力及股本規(guī)模，甚至品牌等方面總會存在一定的差異，在估價目標企業(yè)價值時，必須對上述影響價值因素進行分析、比較，確定差異調整量。
稅務師財務與會計中財務管理的知識點涉及數(shù)學公式較多，應多做習題進行練習，將公式熟練的應用，在遇到問題時及時向授課老師請教，盡量將基礎打好。
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