所以這道題能不能把第三年作為后續(xù)期的第一期？

老師，第三年不就是增長(zhǎng)5%了嗎？我把第三年當(dāng)作后續(xù)期的第一年可以嗎？我看答疑里面有些老師說(shuō)第三年可以作為后續(xù)期的第一年，有些老師又說(shuō)不可以，到底可不可以？

現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 2025-04-28 16:17:38

問(wèn)題來(lái)源：

D公司目前經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本為20萬(wàn)元，資本支出為10萬(wàn)元，稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)為50萬(wàn)元，當(dāng)期折舊與攤銷(xiāo)為4萬(wàn)元，凈負(fù)債為110萬(wàn)元。預(yù)計(jì)未來(lái)三年為詳細(xì)預(yù)測(cè)期，未來(lái)第1年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為10%，第2年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為8%，第3年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為5%，從第4年開(kāi)始進(jìn)入穩(wěn)定階段，實(shí)體現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率為5%。假設(shè)該公司稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本、資本支出、折舊與攤銷(xiāo)和銷(xiāo)售收入同比例變動(dòng)。普通股當(dāng)前每股市價(jià)5元，流通在外的普通股股數(shù)為100萬(wàn)股。企業(yè)當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本為10%，簡(jiǎn)化計(jì)算以當(dāng)前凈負(fù)債的賬面價(jià)值作為凈負(fù)債價(jià)值。
要求：填寫(xiě)下列表格，并說(shuō)明該股票被市場(chǎng)高估還是低估了。

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AI智能答疑老師

2025-04-28 16:17:58 534人瀏覽

您的問(wèn)題關(guān)鍵在于理解題目對(duì)階段的劃分。題目明確說(shuō)明“未來(lái)三年為詳細(xì)預(yù)測(cè)期，從第4年開(kāi)始進(jìn)入穩(wěn)定階段”，因此即使第三年增長(zhǎng)率與后續(xù)期相同，仍需按照題目要求將第四年作為后續(xù)期的第一年。這是因?yàn)樵敿?xì)預(yù)測(cè)期需要逐項(xiàng)計(jì)算各年具體現(xiàn)金流，而后續(xù)期則采用永續(xù)增長(zhǎng)模型簡(jiǎn)化計(jì)算。若將第三年直接作為后續(xù)期起點(diǎn)，可能忽略第三年到第四年過(guò)渡時(shí)的細(xì)節(jié)調(diào)整（如資本支出、經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)等），導(dǎo)致估值偏差。因此，必須嚴(yán)格遵循題目階段劃分，第四年才是后續(xù)期的第一年。

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