風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法下無風(fēng)險(xiǎn)利率如何選取？
請(qǐng)教老師，第一問估計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)利率，為什么不是選擇與政府到期日相似的到期收益率呢？
還有就是什么情況下用與政府到期日相似的到期收益率，什么時(shí)候用這個(gè)折現(xiàn)方法算？
問題來源：
考點(diǎn)二 加權(quán)資本成本的確定
例題·計(jì)算分析題
甲公司為鋼鐵行業(yè)，甲公司的信用級(jí)別為BB級(jí)，甲公司搜集了最近剛剛上市交易的公司債有6種，這6種債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下：
發(fā)債 公司 | 行業(yè) | 信用 級(jí)別 | 上市債券到期日 | 上市債券到期收益率 | 政府債券到期日 | 政府債券到期收益率 |
乙 | 鋼鐵 | BB | 2026年 1月28日 | 6.5% | 2026年 2月1日 | 3.4% |
丙 | 汽車 | A | 2026年 1月28日 | 6.1% | 2026年 2月1日 | 3.4% |
丁 | 汽車 | BB | 2027年 9月26日 | 7.6% | 2027年 10月1日 | 3.6% |
戊 | 鋼鐵 | BB | 2029年 10月15日 | 8.3% | 2029年 10月10日 | 4.3% |
己 | 鋼鐵 | A | 2028年 1月28日 | 8% | 2028年 2月1日 | 4.4% |
庚 | 鋼鐵 | AA | 2026年 1月28日 | 5.5% | 2026年 2月1日 | 3.4% |
甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。目前市場(chǎng)上有一種還有10年到期的已上市政府債券。該債券面值為1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次歸還本金，當(dāng)前市價(jià)為1120元，剛過付息日。
要求：
（1）根據(jù)所給資料，估計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)利率；
（2）計(jì)算W項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本，其中債務(wù)資本成本采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法計(jì)算，權(quán)益資本成本采用債券報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型計(jì)算。
【答案】（1）設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為i
則1120＝1000×6%×（P/A，i，10）+1000×（P/F，i，10）
設(shè)利率為5%
1000×6%×（P/A，5%，10）+1000×（P/F，5%，10）＝60×7.7217+1000×0.6139＝1077.2
設(shè)利率為4%
1000×6%×（P/A，4%，10）+1000×（P/F，4%，10）＝60×8.1109+1000×0.6756＝1162.25
（i-4%）/（5%-4%）＝（1120-1162.25）/（1077.2-1162.25）
所以無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率i＝4.5%
（2）企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率＝［（6.5%-3.4%）+（7.6%-3.6%）+（8.3%-4.3%）］÷3＝3.7%
稅前債務(wù)資本成本＝4.5%+3.7%＝8.2%
股權(quán)資本成本＝8.2%×（1-25%）+5%＝11.15%
加權(quán)平均資本成本＝8.2%×（1-25%）×（2/5）+11.15%×（3/5）＝9.15%。
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崔老師
2024-04-24 16:34:14 1440人瀏覽
勤奮刻苦的同學(xué)，您好：
因?yàn)楸绢}給出的已知表格里的找不到與債券到期日相同或相似的政府債券，所以按照題目單獨(dú)給的條件計(jì)算。
甲公司將于2024.10發(fā)行10年期的，但是表格里給出的，最久的是到2029年，相差甚遠(yuǎn)，所以不能在表格中找到。
能找到的情況下用找到的，找不到的就看題目有沒有單獨(dú)給數(shù)據(jù)，然后折現(xiàn)計(jì)算。
您看這樣清晰些嗎？如果有問題我們?cè)贉贤ā?/p>
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