2017高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)精華答疑：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：彭帥2017-08-18 18:06:28

　　高級(jí)會(huì)計(jì)師考試日趨臨近，在備考當(dāng)中一定會(huì)遇到很多疑問(wèn)，只要是購(gòu)買(mǎi)東奧正版圖書(shū)和網(wǎng)課將會(huì)獲贈(zèng)免費(fèi)答疑服務(wù)，大家在遇到疑問(wèn)時(shí)可以到東奧答疑板提問(wèn)。　

　　【參考答案及分析】

　　1.宏達(dá)公司股權(quán)資本成本=4%+10%×1.2=16%

　　根據(jù)“債務(wù)與股權(quán)比率為1.5”可知，債務(wù)資本比重為60%，股權(quán)資本比重為40%

　　加權(quán)平均資本成本=16%×40%+8%×(1-25%)×60%=10%

　　2.收購(gòu)后第一年宏達(dá)公司的息稅前利潤(rùn)=600/(1-25%)+80=880(萬(wàn)元)

　　收購(gòu)后第一年年末宏達(dá)公司自由現(xiàn)金流量=880×(1-25%)+120-400-(220-200)=360(萬(wàn)元)

　　3.收購(gòu)后第五年年末宏達(dá)公司的價(jià)值(預(yù)測(cè)終值)=500×(1+5%)/(10%-5%)=10500(萬(wàn)元)

　　宏達(dá)公司目前的總價(jià)值=360×(P/F，10%，1)+500×(P/A，10%，4)×(P/F，10%，1)+10500×(P/F，10%，5)=360×0.9091+500×3.1699×0.9091+10500×0.6209=8287.60(萬(wàn)元)

　　宏達(dá)公司目前的股票市值=8287.60-100=8187.60(萬(wàn)元)

　　宏達(dá)公司目前的每股市值=8187.60/300=27.29(元)

　　由于收購(gòu)價(jià)18元低于每股市值，所以，值得收購(gòu)。

　　問(wèn)題：　　　

　　案例三第一問(wèn)

　　180****07192017-08-15 11:04:29

　　股權(quán)資本成本率的計(jì)算，題目中給出的是股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益率，并不是風(fēng)險(xiǎn) 溢價(jià)啊。不是應(yīng)該4%+1.2(10%-4%)嗎?

　　企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估方法——收益法

　　許老師回答2017-08-15 19:23:14

　　尊敬的學(xué)員，您好：

　　股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是一個(gè)意思，都代表股票市場(chǎng)的報(bào)酬率減去無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　只要帶風(fēng)險(xiǎn)的都值得是股票市場(chǎng)的報(bào)酬率超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率或者風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

　　針對(duì)以上回答，我還有點(diǎn)疑問(wèn)，教材P349頁(yè)，例8-4中，第三段“選取上證綜合指數(shù)和深證指數(shù)股票市場(chǎng)報(bào)酬率為10.62%，減去2004-2013年期間平均無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為3.65%，計(jì)算出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6.97%”。為什么例題里的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)沒(méi)有選用股票市場(chǎng)報(bào)酬率呢?而是要減去無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率呢?

　　回答：　　

　　教材的例8-4這里的是股票市場(chǎng)報(bào)酬率，是包括了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的。而上面老師說(shuō)的是股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，多了“風(fēng)險(xiǎn)”二字，是不包含無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的，二者是不同的概念，請(qǐng)注意區(qū)分。

　　想要獲取更多知識(shí)點(diǎn)，點(diǎn)擊高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)。

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