2017《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》高頻考點(diǎn)：公司價(jià)值分析法

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：石美丹2017-08-17 10:49:44

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　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　(一)每股收益分析法

　　(二)公司價(jià)值分析法

　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識(shí)點(diǎn)屬于中級(jí)《財(cái)務(wù)管理》科目第四章籌資管理第三講籌資管理

　　【知識(shí)點(diǎn)】：每股收益分析法;公司價(jià)值分析法

　　第三講籌資管理

　　每股收益分析法

　　【例題】某公司目前的資本來源包括每股面值1元的普通股800萬股和平均利率為10%的3000萬元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一個(gè)新產(chǎn)品，該項(xiàng)目需要投資4000萬元，預(yù)計(jì)新增銷售收入1000萬元，固定成本200萬元，該項(xiàng)目備選的籌資方案有三個(gè)：

　　(1)按11%的利率平價(jià)發(fā)行債券;

　　(2)按面值發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股;

　　(3)按20元/股的價(jià)格增發(fā)普通股。

　　該公司目前的銷售收入4000萬元，變動(dòng)成本率為40%，固定生產(chǎn)經(jīng)營成本800萬元;公司適用的所得稅率為25%;證券發(fā)行費(fèi)可忽略不計(jì)。

　　要求：

　　(1)計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股(指普通股，下同)收益無差別點(diǎn)(用息稅前利潤表示，下同)以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點(diǎn)。

　　(2)計(jì)算籌資前的財(cái)務(wù)杠桿和按三個(gè)方案籌資后的財(cái)務(wù)杠桿。

　　(3)根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果分析，該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式?理由是什么?

　　(4)如果新產(chǎn)品可提供1000萬元的新增息稅前利潤，在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式?

　　(5)如果新產(chǎn)品可提供4000萬元的新增息稅前利潤，在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式?

　　【答案】

　　(1)債券籌資與普通股籌資的每股收益無差別點(diǎn)：