2017高級會計實務(wù)答疑精華：現(xiàn)金流量

來源：東奧會計在線責編：王妍2017-05-03 13:14:04

　　只有登上山頂，才能看到那邊的風光。行動是成功的階梯，行動越多，登得越高。腳踏實地才有收獲，2017高級會計師考試你準備的怎么樣？有沒有遇到一些不理解的問題？為了幫助各位考生及時解決問題，東奧小編整理高級會計師案例分析題中的常見問題，希望為大家的復習有所幫助。

　　【例題】

　　再投資假設(shè)：項目現(xiàn)金流入再投資的報酬率是內(nèi)含報酬率。

　　一般認為現(xiàn)金流量以資金成本進行再投資的假設(shè)較為合理。

　　在市場競爭較充分的情況下，企業(yè)投資能獲得超出資本成本的報酬率的現(xiàn)象是暫時的，超額報酬率會逐步趨向于零。即：

　　項目報酬率=資本成本

　　或：超額報酬率=0

　　2.修正的內(nèi)含報酬率法

　　修正的內(nèi)含報酬率法認為項目收益被再投資時不是按照內(nèi)含報酬率來折現(xiàn)的。

　　【方法1】

　　-1=

　　【方法2】

　　【提問】

　　一般認為現(xiàn)金流量以資金成本進行再投資的假設(shè)較為合理。

　　老師，問題1.這句話“再投資假設(shè)：項目現(xiàn)金流入再投資的報酬率是內(nèi)含報酬率。”怎么理解

　　2.這句話“一般認為現(xiàn)金流量以資金成本進行再投資的假設(shè)較為合理。”怎么理解

　　3.這句話“在市場競爭較充分的情況下，企業(yè)投資能獲得超出資本成本的報酬率的現(xiàn)象是暫時的，超額報酬率會逐步趨向于零?！痹趺蠢斫?/p>

　　【回答】

　　1.這句話的意思是，項目獲得現(xiàn)金流入后(從獲得第一筆現(xiàn)金流入開始)，其現(xiàn)金流入沒有用到其他項目，繼續(xù)再該項目上投資，為該項目提供資金，這樣項目持續(xù)獲得現(xiàn)金流入，所獲得的現(xiàn)金流入繼續(xù)使用在該項目上，直至項目結(jié)束，而所有的現(xiàn)金流入投資到該項目的回報率就是該項目的內(nèi)含報酬率。這樣的假設(shè)就得出，項目壽命期內(nèi)所有的現(xiàn)金流入投資的報酬率都是一個內(nèi)含報酬率，至始至終保持不變。

　　2.這句話的意思是和上面的解釋一樣，上面解釋的是投資回報，這里解釋是投資成本，就是項目獲得現(xiàn)金流入后，其現(xiàn)金流入沒有用到其他項目，繼續(xù)再該項目上投資，為該項目提供資金，這樣項目持續(xù)獲得現(xiàn)金流入，所獲得的現(xiàn)金流入繼續(xù)使用在該項目上，直至項目結(jié)束，而所有的現(xiàn)金流量的資金成本(投資成本)是保持不變的，即折現(xiàn)率保持不變。而這個假設(shè)比上面的假設(shè)更為合理，因為現(xiàn)金流入至始至終投資該項目，項目的風險保持不變，資金成本也保持不變，但內(nèi)含報酬率不一定是至始至終保持不變，有可能項目前期項目并不明朗，投資有很大的不確定性，后期并不會帶來較多的現(xiàn)金流入，所以前期獲得的現(xiàn)金流入再投資的回報率可能會較低，而是隨著項目的持續(xù)發(fā)展，項目前景越來越明顯，此時的現(xiàn)金流入再投資到此項目，其投資回報率即內(nèi)含報酬率會較高，但隨著項目的發(fā)展，競爭對手越來越多，項目的前景會越來越低迷，隨之帶來的是內(nèi)含報酬率降低(會靠近資本成本，超額回報為0，與下面的第3假設(shè)趨同)，但綜合考慮之后(或者所有內(nèi)含報酬率加權(quán))，就可以得出我們平時就算的內(nèi)含報酬率了。

　　3.這句話可以按照我們平時理解的市場均衡理論一樣，投資者都是明確的，就是說如果一個行業(yè)有錢賺，就會引入大量的投資者來投資該行業(yè)，隨著競爭越來越激勵，市場達到飽和(充分競爭)的情況下，即該行業(yè)無利可圖了，即投資的回報等于投資的成本，即超額報酬率等于0，就不會有新的投資者來投資行業(yè)，如果還有人投資該行業(yè)，就會使該行業(yè)就會出現(xiàn)虧損。

　　可以這樣理解，一個行業(yè)只有一個投資者，賺的錢會很大;有兩個投資者，每個投資者賺的錢就會減半;越來越多的投資者來投資該行業(yè)，所分的利潤會越來越少，直到投資該行業(yè)不賺錢了，即超額回報率為0，就不會有新的投資者了。

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