2017注會預(yù)習(xí)《財管》知識點：投資項目的風(fēng)險衡量
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【知識點】投資項目的風(fēng)險衡量
任何投資項目都有風(fēng)險或不確定性。針對投資項目的風(fēng)險，可以通過調(diào)整折現(xiàn)率即資本成本進行衡量，再計算凈現(xiàn)值。
(一)加權(quán)平均成本與權(quán)益資本成本
1.計算項目凈現(xiàn)值的兩種方法
方法 | 現(xiàn)金流量的特點 | 折現(xiàn)率 |
實體現(xiàn)金流量法 | 以企業(yè)實體為背景，確定項目對企業(yè)實體現(xiàn)金流量的影響。 確定現(xiàn)金流出量時不考慮利息和償還本金。 | 以企業(yè)的加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率。 |
股權(quán)現(xiàn)金流量方法 | 以股東為背景，確定項目對股權(quán)現(xiàn)金流量的影響。 利息和償還本金為相關(guān)的現(xiàn)金流出量。 | 以股權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率。 |
2.結(jié)論
(1)兩種方法計算的凈現(xiàn)值沒有實質(zhì)區(qū)別。不能用股東要求的報酬率去折現(xiàn)企業(yè)實體的現(xiàn)金流量，也不能用企業(yè)加權(quán)平均的資本成本折現(xiàn)股權(quán)現(xiàn)金流量;
(2)折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)反映現(xiàn)金流量的風(fēng)險。股權(quán)現(xiàn)金流量的風(fēng)險比實體現(xiàn)金流量大，它包含了公司的財務(wù)風(fēng)險。實體現(xiàn)金流量不包含財務(wù)風(fēng)險，比股東的現(xiàn)金流量風(fēng)險小;
(3)增加債務(wù)不一定會降低加權(quán)平均成本;
(4)實體現(xiàn)金流量法比股權(quán)現(xiàn)金流量法簡潔。
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